2025年2月豆系商品市场分析：南美天气与国内供应博弈

当前豆系商品市场价格波动受南美天气和多边贸易政策双重影响。CBOT大豆近期震荡，市场关注下周农业展望论坛对美国大豆种植面积的预估。巴西大豆丰收逐步兑现，或将导致中国大豆进口价格承压，但由于CBOT大豆价格已跌破种植成本线，跌幅预计有限。国内市场大豆供应呈现近端偏紧、远端宽松的格局。短期内，豆粕价格及基差有望获得支撑，但中储粮大豆抛储可能带来预期差。豆一价格近期维持高位震荡，但3月后农户售粮及需求淡季等因素可能导致价格承压。此外，东北地区可能种植转基因大豆，这将为豆一未来价格走势带来不确定性。

海外市场方面，阿根廷天气和巴西大豆上市是关注焦点。2-3月是南美大豆关键生长期，降雨情况将主导美盘走势。目前美豆压榨和出口情况符合预期，尚未带来新的市场驱动因素。市场预期2025年美豆种植面积减少，这可能导致2025/26年度美豆期末库存下降，从而抬升CBOT大豆价格中枢。巴西大豆销售进度缓慢，后置卖压预计会在未来几周释放，给CNF报价带来压力。巴西生物柴油掺混比例政策调整可能间接增加大豆出口供应，但该政策仍存在不确定性。尽管如此，CBOT大豆价格下跌以及潜在的中美贸易关系不确定性，或将限制CNF价格下行空间。

国内市场方面，大豆供应近端偏紧、远端宽松的格局短期内难以改变。03合约豆类短期受供应偏紧影响，预计保持偏强运行，但05合约可能受二季度大量大豆到港的影响。豆一价格近期受压榨需求提振走强，但3月后农户售粮、储备拍卖和需求淡季等因素将带来供应压力。2025年中央一号文件预计将继续鼓励扩种油料作物，但东北地区可能种植转基因大豆，这将影响国产大豆供应结构和豆一价格走势。