突发！A股电力板块惊天巨变，财富密码藏不住了！

本周行情回顾

本周（3月3日至3月7日），A股市场整体呈现上涨态势。上证指数收于3372.55点，周涨幅为1.56%；沪深300指数收于3944.01点，周涨幅为1.39%。

电力及公用事业板块表现略逊于大盘。中信电力及公用事业指数收报2751.88点，小幅下跌0.02%，跑输沪深300指数1.41个百分点，在30个中信一级行业板块中排名第28位。

本周行业观点

“双碳”目标再强化，能源电力发展方向明确

今年的政府工作报告再次强调了“双碳”目标的重要性，并提出2025年单位国内生产总值能耗降低3%的目标。回顾2024年，能源电力领域取得了显著成果：

• 单位国内生产总值能耗降幅超过3%。
• 可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占比接近40%。
• 全国温室气体自愿减排交易市场启动，碳排放权交易活跃度提升。

对于2025年，政府工作报告提出了以下能源电力领域的工作目标：

• 国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。
• 协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快经济社会发展全面绿色转型。
• 加强污染防治和生态建设，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。
• 加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。

新能源、海上风电、煤电低碳化改造将是重点

我们认为，2025年政府工作报告再次强化了单位能耗考核，并明确强调了新能源基地建设、海上风电以及煤电低碳化改造等具体领域。预计新能源依然是2025年电力发展的重点方向。《2025能源工作指导意见》提出2025年新增新能源装机2亿千瓦以上，中电联预计新增装机将超过3亿千瓦，其中海上风电有望加速发展。同时，煤电作为电力供应的“压舱石”地位短期内难以改变，煤电的灵活性和低碳化改造将成为重点。

重视电力板块配置价值

当前，煤价持续低位运行，水电来水偏好，建议重视基本面改善带来的电力板块配置价值。目前电价企稳，煤价已跌至693元/吨附近，屡创2021年4月以来新低，大部分火电企业今年以来的度电盈利能力有望提升。3月7日，三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升14.91%。根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电发电量有望实现量增价稳。

由于市场风格切换，电力板块已调整较多，建议重视基本面改善下电力板块的配置价值。

投资建议

本周煤价快速下跌至693元/吨附近，重视火电超额收益机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清，煤价下跌可能超预期，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际；以及火电改造设备龙头：青达环保。

推荐布局低估值绿电板块，优先关注低估值的港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。

把握水电和核电的防御性价值，水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核。

风险提示

需警惕以下风险：

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策力度不及预期。