中国中免：从“免税茅”到业绩下滑，高管变动下的迷茫未来

中国中免（601888），曾经的“免税茅”，如今却面临业绩大幅下滑的困境。2024年，公司营业总收入同比下降16.36%，归属于上市公司股东的净利润更是同比下降36.5%，第四季度净利润更是同比下降77%。股价也从最高点403.78元跌至61.53元，市值蒸发超7000亿元，跌幅达84%。

一、从政策红利到市场竞争加剧

中国中免的前身是中国国旅，在剥离旅行社业务后，专注于免税业务，并借助2020年海南离岛免税新政的红利，实现了业绩的高速增长。然而，这几年业绩下滑的主要原因在于以下几点：

1. 海南离岛免税政策红利消退：2024年海南离岛免税购物金额、人数和件数均大幅下降，这直接影响了中国中免的业绩。
2. 市场竞争加剧：随着免税牌照发放规则的变化，国内免税市场竞争日益激烈，中国中免面临越来越多的竞争对手。
3. 出境游回暖：随着越来越多国家对中国开放免签，出境游人数增加，游客在海外购物增多，分流了国内免税市场的消费。
4. 宏观经济环境影响：2022年以来，全球经济下行压力加大，消费需求受到抑制，也影响了免税行业的整体发展。

二、频繁高管变动引发的担忧

中国中免在短短两年内经历了四任董事长，以及其他高管的频繁变动，这引发了投资者的担忧。新任董事长范云军缺乏旅游和零售行业的经验，其能否带领中国中免走出困境，仍然是一个未知数。频繁的高管变动也可能导致公司战略的不稳定性和执行力下降，进一步影响业绩。总会计师的辞职也给市场带来负面信号，暗示公司内部可能存在一些问题。

三、投资者信心不足与未来展望

投资者对中国中免的未来发展信心不足，主要体现在以下几个方面：

1. 业绩持续下滑：连续几年的业绩下滑，让投资者对公司未来盈利能力产生质疑。
2. 高管频繁变动：频繁的高管变动，增加了投资者的不确定性。
3. 股价持续低迷：股价持续低迷，投资者遭受巨大损失，对管理层缺乏信心。
4. 市场竞争激烈：国内免税市场竞争日益激烈，中国中免的市场份额面临挑战。

中国中免能否重回8000亿市值？这取决于公司能否有效应对市场竞争，改善公司治理，提升运营效率，并抓住新的增长机遇。目前来看，挑战依然巨大，投资者需要保持谨慎态度。 中国中免需要从战略上调整，积极应对市场变化，例如通过数字化转型，提升消费者体验，拓展新的业务模式等，才能扭转颓势，重拾投资者信心。 此外，加强公司内部管理，稳定高管团队，提升透明度，也是恢复投资者信心的关键。